收到证监会核准非公开发行股票批文,营运能力进一步提升。公司于17年4月11日晚公告收到证监会核准非公开发行股票批文的公告,核准公司非公开发行不超过4000万新股。公司于16年1月22日公布该16年非公开发行A股股票预案,将向公司实际控制人及董事长顾庆伟、奇辉集团董事长侯文奇、鼎汉电气总裁张霞、公司审计监察部督导幸建平发行股票募集41150万元,用于补充公司流动资金。本次发行将进一步降低公司财务风险,为公司后续业务开拓提供良好保障。
   
境外收购完成交割,海外市场进一步开拓。公司于3月30日公告拟收购SMA RT 100%股权,近日公司公告完成交割,已开始有序开展交接工作。SMA RT是全球领先的地铁和有轨电车辅助电源提供商,其主要产品包括转换器、充电器、冷却器、检测设备和定制产品。标的公司拥有全球优秀的客户资源,与国外各主机厂有广泛的合作基础和应用案例。根据公司官网资料,公司为CAF、Alstom、Siemens、NedTrain、长客庞巴迪、Deutsche Bahn AG、PESA等各国知名铁路装备公司提供产品,覆盖短途和长途的车辆。根据SMA RT官网公告,鼎汉技术将有望补全现有产品以及增加国际销售经验,而SMA RT将获得更多中国市场机会。同时鼎汉技术承诺SMA RT将继续在现有品牌下保持独立经营。
   
一季度行业发展稳定,净利润扭亏增长。根据公司的一季度业绩预告,实现盈利50-550万,而16年一季度亏损408.80万。一方面轨道交通行业发展稳定,公司项目交付情况较16年有好转,确认的营业收入相应增长;另一方面16年公司子公司搬迁产生一次性费用在本期也不再计提。
   
轨交景气度触底回升,公司经过“失落的一年”后有望全面复苏。根据公司业绩快报,16年营业收入和归母净利润分别同比下降16.65%、57.26%,主要原因是受铁总换届影响高铁招标的延迟,广州中车搬迁影响产能释放并带来较高一次性费用等因素。我们认为轨交行业仍将保持高景气:1)从八横八纵新增线路实施和车辆密度提高来看,未来5年中国高铁车辆需求将回到并超过400-500标准列/年招标水平;2)根据在建和规划项目看,2020年城轨总里程有望超过8000公里,并且从土建向车辆购置的进度发展将提升地铁市场的旺度;3)随着中车在海外高铁和地铁订单的落地,“一带一路”将继续带领中国轨交产业链走向世界。考虑17年行业景气度进一步提升,公司的业绩也将持续回暖。
   
盈利预测:2016年公司业绩因行业和非经常因素出现明显下降,17年高铁行业有望企稳回升,公司收入结构中地铁占比约50%(空调、屏蔽门、辅助电源、电缆等),也有望在未来两年地铁车辆高速发展中受益,预计公司盈利将出现业绩反转,重返持续上升的轨道。公司已经收到16年非公开发行批文,增发将进一步提升公司开拓业务的能力。随着公司完成SMA RT收购交割,海外战略布局也不断落地,为公司带来技术、客户的提升。我们估计公司16-18年归母净利润分别为1.
   
12、3.06、3.88亿元,摊薄EPS 分别为0.21、0.58、0.73元/股。给予17年40倍PE估值,对应目标价23.2元,给予增持评级。风险提示:轨交行业投资放缓,新产品不及预期,海外资产发展低于预期。